경영의 투명성 및 안정성(11): 기술성장기업의 상장후 경영 안정성 등

기술성장기업은 그 기술력과 시장성이 인정받을 경우, 당장 수익이 실현되지 않더라도 상장이 가능합니다. 그러나 이러한 기업의 경우, 최대주주 및 핵심 인력의 안정성이 경영의 지속 가능성에 중요한 영향을 미칩니다. 본 글에서는 기술성장기업의 경영 안정성 확보 방안과 최대주주 변경 시의 심사 포인트, 구주매출의 개념 등을 자세히 살펴보겠습니다.

1. 기술성장기업의 경영 안정성

♣ 경영 안정성의 중요성

기술성장기업은 종종 기술을 보유한 핵심 인력이 최대주주인 경우가 많습니다. 이러한 경우, 최대주주의 이탈은 기업의 지속 가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 상장신청기업은 상장 후 수익 실현 시점까지 최대주주가 안정적으로 경영을 할 수 있는 환경을 조성해야 합니다.

♣ 최대주주 의무보유 기간

많은 기술성장기업은 최대주주가 상장 후 최소 1년 이상 의무적으로 지분을 보유하도록 추가적인 의무보유 기간을 설정합니다. 이는 경영권의 안정화를 도모하기 위한 전략으로, 투자자에게 신뢰를 제공하는 데 기여합니다.

2. 최대주주 변경 시 심사

한국거래소는 상장예비심사 신청 전 1년 이내에 최대주주가 변경된 경우, 경영권의 실질적 변동 여부에 따라 심사를 진행합니다.

♣ 실질적 경영권 변동이 없는 경우

형식적이고 일시적인 최대주주 변경으로 실질적 경영권 변동을 수반하지 않는 경우, 신규 최대주주의 지분 구조를 바탕으로 상장 후 경영 안정성을 검토합니다. 예를 들어, 최대주주가 아내에서 남편으로 변경되었으나, 남편이 대표이사직을 장기 유지하고 있는 경우에는 실질적인 경영권 변동이 없다고 판단할 수 있습니다.

♣ 실질적으로 경영권이 변동된 경우

상장신청기업의 경영권이 실질적으로 변동된 경우, 한국거래소는 최대주주 변경으로 인한 기업경영의 연속성 유지 여부 및 지분 거래의 적정성을 추가로 검토합니다. 이 경우 신규 최대주주의 동종업종 여부, 경영진 교체 여부, 핵심 인력의 이탈 여부 등을 분석하여 경영 안정성에 미치는 영향을 평가합니다.

♣ 사례: 전환상환우선주 전환으로 인한 최대주주 변경

상장신청기업은 설비 투자 재원을 마련하기 위해 투자조합을 대상으로 전환상환우선주를 발행했습니다. 그러나 IPO 지연으로 인해 해당 투자조합은 해산을 연기하고 우선주를 보통주로 전환하여 최대주주로 변경되었습니다. 투자조합은 조합 해산을 위해 상장신청인에게 지분 매수를 요청했으며, 상장신청인은 해당 지분을 인수하기로 합의하여 경영 안정성을 유지했습니다.

3. 구주매출

♣ 구주매출의 개념

구주매출은 이미 발행된 증권을 불특정 다수의 일반 투자자(50인 이상)를 상대로 매도하는 공모의 한 유형입니다. 이는 신주모집과는 구별되며, 주로 최대주주 및 벤처금융의 지분을 대상으로 발생합니다.

♣ 구주매출의 심사

코스닥 시장은 상장신청기업의 구주매출을 금지하고 있지 않지만, 경영 안정성, 경영 투명성, 투자자 보호와 관련된 경우가 많기 때문에 한국거래소는 상장예비심사 시 구주매출의 적정성을 검토합니다. 상장신청기업은 자금 조달 수요 및 안정적 경영권 유지 여부 등 구주매출의 필요성과 그 영향에 대해 충분히 소명할 수 있어야 합니다.

4. 결론

기술성장기업의 경영 안정성은 기업의 지속 가능성과 투자자 신뢰에 중대한 영향을 미칩니다. 최대주주 및 특수관계인의 지분 구조도 경영의 독립성과 자율성을 보장하는 핵심 요소입니다. 상장신청기업은 최대주주의 안정성을 확보하기 위해 의무보유 기간을 설정하고, 최대주주 변경 시 심사 포인트를 철저히 검토해야 합니다. 구주매출 또한 경영 안정성과 관련된 요소로, 이에 대한 충분한 소명이 필요합니다. 이러한 모든 요소들은 상장 성공과 기업의 미래 성장에 결정적인 영향을 미치게 됩니다.